生猪

　　昨日国内猪价半稳半涨，河南均价涨0.13元至14.86元/公斤，四川14.33元/公斤，腌腊高峰已过，南方市场走货压力较大，北方市场抗价情绪减弱，消费乏力下屠宰存在压价情绪，今日价格或存下滑风险。考虑当前价格南北倒挂，标肥逆转，需求高峰或接近过去，且未来边际上难有改善的空间，而供应端无论是短期的体重还是中期的理论出栏，均显示继续过剩的场景，只是市场对低价刺激消费以及疫病后是否有供应断档尚有分歧，建议继续逢高抛空为主，过低不追。

鸡蛋

　　全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价持平于4.20元/斤，辛集3.89元/斤，货源供应较稳定，贸易商采购心态仍显谨慎，顺势购销，预计今日全国市场多数稳定为主。长周期存栏回升叠加成本下移，外加需求增量有限，蛋价波动重心或逐步向下，盘面淡季合约维持逢高抛空思路不变；短期受季节性需求以及下游逢低补货支撑，期现货均有反弹需求，或短期企稳。

白糖

　　周三日盘郑糖震荡，主力合约收于6280元/吨，较上个交易日下跌8元/吨。现货方面，昨日产区制糖集团报价区间为6420-6630元/吨，广西现货-郑糖力合约（sr2405）基差140元/吨。加工糖厂主流报价区间为6650-6920元/吨，糖企报价整体持稳，仅广东金岭上调20元/吨。随着假期传统备货时节来临，部分终端客户适时采购，成交尚可。

　　据外电12月27日消息，洲际交易所（ICE）原糖期货周三尾盘回升，巴西产量不断超预期导致市场弱势运行，3月原糖期货合约收高0.17美分，或0.83%，收盘价报20.63美分/磅，前一交易日触及3月初以来最低位20.03美分。巴西行业组织UNICA周二数据显示，12月上半月的产量增加了两倍多，糖厂试图在天气条件较往常更干燥的时候尽可能拉长压榨时间，而糖价仍然相对较高。

　　当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定。另一方面糖价短时间大幅下跌，一度接近广西生产成本，继续深跌概率有限，策略上建议逢低择机买入。

棉花

　　周三日盘郑棉上涨，主力合约收于15520元/吨，较上个交易日上涨85元/吨。现货方面，昨日全国318B皮棉均价16529元/吨，较上个交易日上涨7元/吨。郑棉主力合约（cf2405）基差1009元/吨，基差走弱78元/吨。近期纺企新订单有所增多，棉纱销售速度有所加快，节前纺企对皮棉原料持续补库。

　　据外电12月27日消息，ICE棉花期货周三上涨，因投资者在假日长周末前回补空头，同时美元走软提供进一步支撑。ICE 3月棉花期货合约收高0.58美分/磅，或0.72%，收盘价报80.63美分/磅。美元指数跌至7月26日以来的最低水平。美国农业部周度出口销售报告将于周五公布，由于圣诞节假期，本周将比往常晚一天。上周的报告显示美国棉花出口装船22.2万包，达到2023/2024市场年度的最高水平。

　　目前现货市场持续回暖，下游产业链数据边际变化转好，支撑盘面价格上涨。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，且纺纱利润微薄，会导致市场在15500-16000元/吨区间将逐步面临套保压力，棉价缺乏较强的向上驱动，策略上建议目前观望，待反弹至成本上方做空。

油脂

　　【重要资讯】

　　1、SPPOMA预计马棕12月1-25日环比减产13.76%，MPOA预计马棕前20日环比减产8.59%，船运机构预计前二十五日出口环比下降4.7%到16.08%之间，目前出口及产量数据分歧较大。SGS今日预估前25日环比出口减少8%。

　　2、12月27日豆油成交14800吨，棕榈油成交1300吨。

　　周三油脂小幅上涨，夜盘冲高后尾盘随商品整体趋势回落收涨。棕榈油05收7284元/吨，豆油05收7714元/吨，菜油05收8145元/吨。基差稳定，广州24度棕榈油基差05+10（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+700（-10）元/吨，华东菜油基差05+200（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　马棕前二十日高频产量预估数据环比减产幅度较大，但ITS预估的12月前25日高频出口数据较差，12月库存可能持平或小幅下降，基本面利好有限。估值上，原油近期受红海局势影响近月合约偏强，而马棕生柴价差处于中性的位置，棕榈油估值不高，预计跟随原油、美豆震荡为主。

蛋白粕

　　【重要资讯】

　　豆粕周三窄幅震荡，夜盘小幅回落。豆粕05日盘收3364元/吨，菜粕05日盘收2812元/吨。豆粕市场价上涨10 元，东莞3880（+10）元/吨，广东油厂豆粕报3990（+200）元/吨，广东油厂菜粕2980（+70）元/吨。豆粕成交23.2（+9.72）万吨，现货成交18.2万吨，远月基差成交0万吨。125家油厂今日开机率50.58%，上周开机率49%。

　　周三巴西马州南部迎来中雨，巴西中部小雨为主，122712Z预报显示周四巴西降雨较少，本周巴西中部降雨将略偏少，但30号以后巴西预计降雨充沛，对大豆生长形势有利。

　　【交易策略】

　　大方向上，即使巴西减产到1.45亿吨，但阿根廷丰产，南美产量预计仍然历史最高，且最近GFS模型也预测未来降雨较多，天气好的一致预测加大丰产预期，美豆的运行区间承压。大豆出口升贴水仍然坚挺，后市随着丰产预期增大下跌可能性增大，所以单边目前看豆粕05跟随美豆震荡偏弱为主。短期1月-2月到港压力可能逐步缓解，饲企物理库存同比偏低，成交数据环增，备货需求逐步启动，近月合约暂时维持正套。