创投系公募的困境：九泰基金和中科沃土基金的警示

元描述：九泰基金和中科沃土基金是近年来备受瞩目的创投系公募基金，但它们的业绩却令人担忧，规模缩水、产品清盘、财务指标不达标等问题接踵而至，这暴露了创投系公募发展所面临的困境。

引言：创投系公募基金，顾名思义，是由私募股权投资（PE）机构或具备PE背景的企业设立的公募基金管理公司。近年来，随着监管政策的调整和资本市场环境的变化，一些创投系公募基金的发展遇到了瓶颈，甚至出现了规模缩水、产品清盘等现象。本文将以九泰基金和中科沃土基金为例，探讨创投系公募基金所面临的困境，并分析其背后的原因。

创投系公募的困境：九泰基金和中科沃土基金的挣扎

九泰基金：定增业务受挫，规模缩水，产品清盘预警频发

九泰基金成立于2014年，其股东背景颇为强大，包括昆吾九鼎投资管理有限公司、同创九鼎投资管理集团股份有限公司、拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司、华源证券股份有限公司等。九泰基金的早期发展得益于定增业务，其公募管理规模一度达到近150亿元。然而，自2017年监管部门出台再融资新规与减持新规后，定增市场收缩，九泰基金的定增业务受到冲击，管理规模开始下降。

2020年起，九泰基金发力权益产品，发行量化股基金、偏股和偏债混合基金，试图扭转颓势，但效果并不理想。近三年，九泰基金规模不断缩水，截至二季度末，公司共有23只公募产品，规模合计仅13.51亿元。更令人担忧的是，九泰基金近年来产品清盘预警频发，截至目前，其旗下已有不少产品处于清盘状态。

九泰基金的困境分析：

  • 定增业务受挫：监管政策的变化是九泰基金定增业务受挫的主要原因。再融资新规与减持新规的出台导致定增市场规模萎缩，九泰基金作为以定增业务为主的公募基金，受到了直接冲击。

  • 产品创新不足：九泰基金在产品创新方面进展缓慢，缺乏市场竞争力。其产品以定增基金为主，缺乏多元化的产品线，难以满足投资者日益多元化的投资需求。

  • 管理能力不足：九泰基金近年来的内部管理也存在问题，例如，2023年年报显示，该公司因“老鼠仓”等违规事件，收到两张罚单。这表明九泰基金在内部管理方面存在漏洞，影响了其投资能力和市场信誉。

  • 资本市场环境变化：自2021年以来，资本市场处于回调状态，不利于尾部公募发展。九泰基金作为规模较小的公募基金，在市场竞争中处于劣势，其规模缩水和产品清盘预警频发也与市场环境的变化有关。

中科沃土基金：财务指标不达标，管理规模下滑，产品发行停滞

中科沃土基金成立于2015年，是一家拥有PE背景的公募基金管理公司，其第一大股东为广东中科科创创业投资管理有限责任公司。中科沃土基金的早期发展较为顺利，其首发产品中科沃土货币市场基金规模近50亿元。然而，近几年，中科沃土基金也遇到了诸多困难，其财务指标不达标、管理规模下滑、产品发行停滞等问题接踵而至。

2024年上半年，中科沃土基金的财务指标存在不符合《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》相关规定的情形，中国证监会广东监管局要求公司限期内改善财务情况。虽然公司在期限内已采取相关措施解决财务指标，但其财务状况依然令人担忧。

中科沃土基金的困境分析：

  • 财务指标不达标：中科沃土基金财务指标不达标反映了其经营状况不佳。这可能是由于其产品组合不合理、投资策略失误、管理成本过高等因素造成的。

  • 管理规模下滑：中科沃土基金的公募管理规模在近年来持续下滑，这表明其市场竞争力不足，难以吸引投资者。

  • 产品发行停滞：中科沃土基金在近三年的公募产品申报发行已经“停摆”，这表明其产品创新能力不足，难以满足市场需求。

  • 人才流失：中科沃土基金总经理多次更换，这可能反映了公司内部管理存在问题，也可能导致人才流失，影响公司发展。

创投系公募面临的挑战

除了九泰基金和中科沃土基金之外，其他一些创投系公募基金也面临着类似的挑战。这与创投系公募的特殊性密切相关。

1. 股东背景的局限性：创投系公募基金通常由PE机构或具备PE背景的企业设立，其股东背景对公司发展具有重要影响。一方面，股东背景可以为公司提供资源支持，例如，投资项目、人才引进、市场推广等。但另一方面，股东背景也可能限制公司发展，例如，股东可能将公司作为其投资项目的退出通道，或将公司资源用于其自身业务发展，而忽视公司本身的独立发展。

2. 业务模式的局限性：创投系公募基金的业务模式通常以定增业务为主，这使得其对政策变化较为敏感。近年来，监管部门对定增业务的监管力度不断加强，定增市场规模萎缩，影响了创投系公募的发展。

3. 市场竞争的激烈性：公募基金市场竞争激烈，创投系公募基金作为后起之秀，在市场竞争中处于劣势。其规模较小、品牌影响力不足，难以与大型公募基金抗衡。

4. 投资策略的局限性：创投系公募基金的投资策略通常偏向于投资二级市场，缺乏灵活性和创新性，难以适应市场变化。

创投系公募的未来之路

尽管创投系公募基金面临诸多挑战，但其依然拥有发展潜力。以下是一些创投系公募基金未来发展的建议：

1. 完善治理结构：加强公司内部管理，建立健全的制度体系，提高公司治理水平，增强投资者信心。

2. 创新产品和服务：开发具有市场竞争力的产品，提供优质的服务，满足投资者多元化的投资需求。

3. 提升投资能力：加强投研团队建设，提升投资能力，在市场竞争中保持优势。

4. 拓展业务领域：探索新的业务模式，拓展新的业务领域，例如，私募股权投资、另类投资等。

5. 加强品牌建设：提升品牌影响力，树立良好的市场形象，增强投资者对公司的信任。

6. 积极拥抱科技：利用科技手段提升运营效率，降低运营成本，提高客户服务水平。

常见问题解答

1. 创投系公募基金的发展前景如何？

创投系公募基金的发展前景取决于其自身的努力和市场环境的变化。如果创投系公募基金能够积极应对挑战，不断提升自身能力，其依然拥有发展潜力。

2. 创投系公募基金与传统公募基金相比有何优势？

创投系公募基金通常拥有较强的PE投资背景，在投资项目、资源整合等方面具有优势。

3. 创投系公募基金如何才能在市场竞争中脱颖而出？

创投系公募基金需要不断提升自身能力，例如，开发具有市场竞争力的产品、提供优质的服务、加强品牌建设等。

4. 创投系公募基金在发展过程中需要注意哪些风险？

创投系公募基金在发展过程中需要注意的风险包括：监管风险、市场风险、投资风险、运营风险等。

5. 创投系公募基金的未来发展方向是什么？

创投系公募基金的未来发展方向是：完善治理结构、创新产品和服务、提升投资能力、拓展业务领域、加强品牌建设、积极拥抱科技等。

6. 投资者如何选择创投系公募基金？

投资者在选择创投系公募基金时，需要关注公司的管理团队、产品策略、投资业绩、风险控制等因素。

结论

创投系公募基金的发展存在机遇和挑战。机遇在于，PE投资经历了多年的发展，积累了丰富的经验和资源，能够为创投系公募基金提供支持。挑战在于，创投系公募基金需要克服规模较小、品牌影响力不足、投资策略局限性等问题。

创投系公募基金需要积极应对挑战，不断提升自身能力，才能在市场竞争中脱颖而出，取得长远发展。

最后，笔者认为，创投系公募基金的发展需要政府部门、行业协会和投资者共同努力，营造良好的发展环境，促进创投系公募基金健康成长。